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光大证券:1H19业绩点评:学费和人数持续提升驱动公司业绩快速增

时间:2019-09-04 13:52  来源:未知   作者:admin   点击:

  中国东方教育披露1H19业绩:收入18.21亿元(+26.6%),毛利11.07亿元(+45.4%),调整后净利润4.08亿元(+88.1%)。调整后净利润+88.1%,业绩快速增长。1H19(2019)中国东方教育净利润3.12亿元。净利润考虑到(1)股份支付费用7500万元;(2)上市费用2000万元。若剔除上述非经常性项目影响,中国东方教育核心净利润约为4.08亿元(+88.1%)。各个学校收入增长明显,预收款约15亿。分学校来看,新东方烹饪收入10.14亿元(+16%),新华电脑收入3.49亿元(+38%),万通汽车收入2.46亿元(+25%),欧米奇收入1.55亿元(+89%),华信智原收入0.39亿元(+70%),美味学院0.19亿元(+150%)。学校数量新增5所,达到168所,其中新东方52所、欧米奇24所、美味学院19所、新华电脑24所、华信智原22所、万通27所。预收款约14.70亿元(+19%)。新培训及新注册人数7.62万人次(+22.9%),平均培训13.30万人次(+11.3%)。其中长期课程3.38万人次(+11.7%)、短期课程4.24万人次(+33.6%)。其中新东方长期课程1.73万人次(+3.7%)、新东方短期课程2.19万人次(+31.5%)、767.cc怎么打不开,欧米奇6583人次(+43.8%)、美味学院4175人次(+79.5%)、新华电脑长期课程1.18万人次(+34.5%)、新华电脑短期课程1580人次(-2.9%)、华信智原2172人次(+13.7%)、万通长期课程4649人次(-2.4%)、万通短期课程6009人次(+29.1%)。生均学费/服务费方面,公司整体学费2.73万元(+13.8%)。分学校来看,新东方2.97万元(+17.9%)、欧米奇7.34万元(+5.6%)、美味学院4.80万元(+39.3%)、新华电脑1.85万元(+2.3%)、华信智原6.02万元(+63.9%)、万通2.35万元(+9.1%)。公司整体毛利率60.8%(+7.9pcts),盈利能力持续提升。分学校来看,新东方64.3%(+4.1pcts)、欧米奇51.0%(+27.9pcts)、新华电脑67.6%(+8.2pcts)、万通53.7%(14.1pcts)。盈利预测:考虑到公司各项业务的迅速增长、客单价和招生人数的稳步增长,我们维持中国东方集团600811)19~21年收入为42.32/52.39/64.51亿元人民币,同比增长30%/24/23%;净利润为7.80/10.89/13.65亿元,同比增长53%/40%/25%;核心净利润为9.31/11.72/14.27亿元,同比增长74%/26%/22%。维持“买入”评级。

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